繼去年遭受美國證券監(jiān)管部門(SEC)調查、做空機構渾水質疑之后，新東方教育科技集團(以下簡稱“新東方”)突陷虧損境地。

　　美國當?shù)貢r間1月29日，新東方公布的2013財年第二季度財報(2012年9月-11月)顯示，當季營收1.65億美元，同比增長30.4%，但在一些關鍵指標上，略顯慘淡，單季虧損約1577萬美元，而上年同期的利潤為331萬美元。

　　新華海外財經(jīng)分析稱，利潤率的下滑乃至出現(xiàn)虧損，是因為新東方開設了更多培訓中心導致成本上升，抵消了收入增長、學員人數(shù)增加給業(yè)績帶來的提振作用。

　　財報顯示，新東方三個月內增加18家培訓中心，總數(shù)達到744家;注冊學員人數(shù)增加了3.39萬人，總數(shù)達到50.55萬人。

　　昨日，知情人士透露，在新東方近期舉行的一次投資者電話會議上，新東方高層坦陳，由于應對SEC的調查，對擴張規(guī)模的控制注意不足，略顯盲目，由此產生的建設、人員成本對公司的盈利水平造成影響。

　　而在29日的電話會議上，新東方CFO(首席財務官)謝東螢表示，未來將關閉15-25個無利可圖的教學中心，四個月內還將裁員1000-1500名。

　　新東方內部員工亦向早報記者透露，公司已經(jīng)傳達了不再擴張的信號，而是通過提高待遇等方式來留住優(yōu)秀教師。

　　1月29日收盤，新東方報收16.36美元，下跌8.6%。

　　“培訓機構擴張周期性”

　　“對于教育培訓機構，擴張的現(xiàn)象普遍存在，而且是具有周期性的。”I美股分析師李瑩稱，以另一家教育類中概股公司-學而思教育科技有限公司(下稱學而思)為例，學而思2011年上市后，進行了快速的擴張，當年，學而思的教學中心環(huán)比增加138個，增幅141%。但到2012年，學而思放緩擴張，并關閉了一些教學中心。

　　李瑩解釋，擴張時期，規(guī)�？焖僭黾�，公司營收的增速比較快，但由于付出成本也較多，利潤率便不高;暫停擴張時，公司深耕現(xiàn)有業(yè)務，提高培訓中心的利用率，這就會使成本降低，利潤率升高。

　　學而思財報顯示，2012年第三財季，其營收由上年同期的2406萬美元提高至4065萬美元，但凈利潤率由9.76%降至3.54%，而2013年第二財政季凈利率水平為23.57%。

　　經(jīng)過休整之后，學而思的下一個擴張周期也將到來。李瑩表示，學而思已經(jīng)放出信號，2014年將會進入新一輪擴張，因為要想使營收大幅度增長，必須擴大自己的規(guī)模。

　　在業(yè)界人士看來，這種周期性擴張或許對企業(yè)有不良影響。某公考培訓類企業(yè)高管向早報記者表示，無論是直接建立分校，還是進行收購，一些教育集團過度追求規(guī)模擴張和營收的短視行為，不僅使企業(yè)有經(jīng)濟負擔，而且導致培訓質量下降，往往會傷害教育產品的聲譽和企業(yè)的生存。

　　教育企業(yè)獲投資額下降?

　　值得注意的是，在新東方公布二季報前，資本市場對教育行業(yè)的態(tài)度或有變化。

　　據(jù)新華海外財經(jīng)援引道瓊斯風險資源的數(shù)據(jù)顯示， 2012年對中國教育公司的投資金額卻驟降至4590萬美元，不及2011年投資額的四分之一。

　　新華海外財經(jīng)總結了部分原因：教育類企業(yè)在股市上的糟糕表現(xiàn)推遲了投資者的決定;培育一家教育企業(yè)所花費的時間比較長;私募股權投資數(shù)量總體下降。

　　不過，多位業(yè)內受訪人士對該說法均持保留意見。

　　李瑩稱，教育培訓類企業(yè)主要在美國上市，雖然出現(xiàn)了資本市場遇冷、行業(yè)競爭加劇等問題，但很多問題是中概股去年所共同經(jīng)歷的，中概股總體比較不佳，但教育類企業(yè)并不是中概股表現(xiàn)較差的。

　　而部分投資者依然熱心于教育行業(yè)。霸菱亞洲投資基金董事總經(jīng)理卡利阿瑞科斯(Kosmo Kalliarekos)向新華海外財經(jīng)表示，人數(shù)不斷增多的中產階層增加開支以及社會對高質量教育的需求將推動教育類公司的業(yè)務實現(xiàn)增長，而其基金在過去5年中向教育類企業(yè)投資了約5億美元。

　　經(jīng)緯中國合伙人方元稱，教育行業(yè)一直被公司看好，對該行業(yè)的投資策略這幾年沒有變化，除了公司公開的投資外，未公開的投資項目中也有教育類企業(yè)。

　　經(jīng)緯中國成立于2008年，其官方公開的資料顯示，投資對象中有教育類企業(yè)新動態(tài)國際英語集團。

　　方元稱，沒有統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明現(xiàn)在資本市場對教育行業(yè)的總投資額，但可以肯定的是，投資額下降的情況，也是“階段性波動”。

　　而前述企業(yè)高管則向記者表示，據(jù)其個人觀察，教育行業(yè)是近些年來，受宏觀經(jīng)濟波動影響較小的幾個行業(yè)之一，去年獲得投資的企業(yè)不在少數(shù)，而將來會有相關企業(yè)在A股或者海外上市的消息。

　　此前有媒體報道稱，北京華圖宏陽教育文化發(fā)展股份有限公司已于去年10月24日正式啟動IPO輔導備案，這是一家輔導公務員考試企業(yè)，若成功過會，將成公考培訓第一股，也會是A股上市的第一家教育培訓企業(yè)。

　　資金青睞線上教育

　　值得注意的是，在教育行業(yè)已有新的投資熱點出現(xiàn)。

　　新華海外財經(jīng)的消息稱，一些投資公司正在改變投資策略，將資金投向那些有網(wǎng)上業(yè)務的教育公司，而不是傳統(tǒng)型線下教育實體。

　　方元向早報記者表示，現(xiàn)在最新關注的教育投資機會多是線上的教育項目，或者是線上線下相結合的項目，經(jīng)緯中國的投資也是在向這邊傾斜。

　　李瑩稱，去年教育類中概股市場表現(xiàn)最好的當屬專心做線上業(yè)務的正保遠程教育集團(下稱正保遠程)，其股價在一年內大幅飆升。她解釋道，互聯(lián)網(wǎng)是投資熱點，教育行業(yè)背景又不錯，兩者結合受追捧度可想而知。

　　前述新華海外財經(jīng)報道援引上海天使投資俱樂部合伙創(chuàng)辦人陳泰杰的說法，讓一家教育企業(yè)成長壯大起來需要花費很長時間，這對需要在特定日期之前取得投資回報的基金經(jīng)理們來說是一項挑戰(zhàn)

　　此類企業(yè)成長快，從數(shù)據(jù)就可看出端倪，以在上市教育類公司的部分數(shù)據(jù)來看，線上教育公司更有效率。

　　I美股的統(tǒng)計報告顯示，從員工的平均貢獻率上來看，線上企業(yè)明顯高于線下企業(yè)。兩家以線上業(yè)務為主的上市公司——ATA公司與正保遠程平均員工創(chuàng)收分別為9.95萬美元、6.15萬美元，而傳統(tǒng)型企業(yè)最高的為新東方，其對應的數(shù)字為4.45萬美元。

　　同時，市場的追捧反過來也促使相關經(jīng)營者重心有所轉向。

　　2013年1月22日，世紀佳緣創(chuàng)始人龔海燕在新浪微博上開始為自己的新事業(yè)91外教網(wǎng)招兵買馬。她在不到一個月前辭任世紀佳緣CEO，而后閃電轉戰(zhàn)線上教育，2012年11月，與其丈夫郭新增創(chuàng)辦91外教網(wǎng)，這是一家在線英語教學網(wǎng)站。

　　而新東方也對線上業(yè)務加大關注。有消息稱，新東方在線將在2013年4月份推出全新的個人學習中心，在平臺上用戶可以進行學習工具、課程以及老師、同學的選擇，平臺同時與微博、微信、搜索聯(lián)系在一起。新東方在線2000年成立，2012年付費用戶超過20萬，收入超過2億元，但其營業(yè)額仍不到集團營業(yè)總額的5%。

　　不過線上的熱捧不代表線下的衰落。

　　前述培訓類企業(yè)高管稱，傳統(tǒng)的線下教育在模式上、功能上都是線上培訓無可替代的，對這塊的投資將是“穩(wěn)健”的投資。

　　達晨創(chuàng)投合伙人傅仲宏表示，教育企業(yè)有結合二者優(yōu)點的趨勢，對這類企業(yè)可能會有投資關注。