“公司近期要對研究所人員進(jìn)行調(diào)整，超過1/3的研究員要轉(zhuǎn)崗至其他業(yè)務(wù)部門。”中投證券內(nèi)部人士向記者透露，“轉(zhuǎn)崗”是比較體面的說法，但實(shí)際是公司收縮研究員編制，裁減1/3以上員工。

 

　　對此，中投證券研究總部總經(jīng)理孫懷宇稱公司沒有裁員。她表示，基于戰(zhàn)略調(diào)整的需要，研究所中1/3人員將由研究員轉(zhuǎn)崗至其他一線業(yè)務(wù)部門，如經(jīng)紀(jì)、投行等。同時(shí)研究所架構(gòu)下的機(jī)構(gòu)銷售交易部獨(dú)立出來，成為公司一級部門。

 

　　中投證券研究所裁員1/3、將機(jī)構(gòu)銷售獨(dú)立出來，是券商研究所調(diào)整戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的典型寫照。據(jù)記者了解，面對傭金率下降以及機(jī)構(gòu)分倉收入減少的壓力，國內(nèi)一批證券公司研究所紛紛以內(nèi)部業(yè)務(wù)調(diào)整的名義裁減研究員，并將研究方向調(diào)整為重點(diǎn)跟蹤和覆蓋部分行業(yè)。

 

　　中投證券的裁員風(fēng)波

 

　　3月以來，中型券商中投證券研究所內(nèi)部的氣氛非常低迷，研究員私下交流時(shí)經(jīng)常會(huì)討論和猜測哪些行業(yè)將會(huì)被裁減，自己是否會(huì)被轉(zhuǎn)崗至其他部門。

 

　　“研究所沒有完成2012年的經(jīng)營目標(biāo)，生存壓力比較大，近期要通過裁減人員的方式來降低運(yùn)營成本，有1/3研究員會(huì)被轉(zhuǎn)崗至經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等其他業(yè)務(wù)部門。”前述中投人士稱。

 

　　據(jù)記者了解，降低成本是中投證券裁減1/3研究員的直接原因，另外一個(gè)因素是中投將根據(jù)內(nèi)部的研究實(shí)力來調(diào)整研究方向，以實(shí)現(xiàn)研究所的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

 

　　“中投證券有80多位研究員，過去一直是對所有行業(yè)全覆蓋。但實(shí)際上，公司只有固定收益和醫(yī)藥生物行業(yè)等少數(shù)幾個(gè)行業(yè)比較強(qiáng)勢，其他很多子行業(yè)的研究實(shí)力比較弱，很難拿到基金的分倉。”前述中投證券內(nèi)部人士介紹。

 

　　除了研究員的變化，中投證券近期在機(jī)構(gòu)銷售業(yè)務(wù)上也有大動(dòng)作。孫懷宇表示，機(jī)構(gòu)銷售交易部以前是研究所架構(gòu)下的一個(gè)子部門，但如今是跟研究所平行的業(yè)務(wù)部門。

 

　　研究所的戰(zhàn)略調(diào)整和機(jī)構(gòu)銷售交易部的獨(dú)立，側(cè)面說明中投證券已經(jīng)不像過去那樣重視研究所的賣方業(yè)務(wù)，這個(gè)部門的性質(zhì)已經(jīng)由過去的前臺(tái)業(yè)務(wù)部轉(zhuǎn)為后臺(tái)。孫懷宇稱，經(jīng)過調(diào)整后，研究所將由前臺(tái)業(yè)務(wù)部門轉(zhuǎn)為后臺(tái)的服務(wù)部門。

 

　　中投證券對研究所進(jìn)行的改革和內(nèi)部人員調(diào)整，是券商研究所在熊市轉(zhuǎn)型的典型寫照。

 

　　“我們也正在做這樣的事情，而且比例不會(huì)小。”華泰聯(lián)合證券一位研究員向記者表示，公司的說法是內(nèi)部轉(zhuǎn)崗，但其實(shí)質(zhì)是裁員。最近，研究所內(nèi)部都在討論轉(zhuǎn)崗的事情，一些比較資深的行業(yè)研究員已經(jīng)開始尋找下家。

 

　　據(jù)了解，裁員、轉(zhuǎn)崗是當(dāng)前證券公司研究所的普遍現(xiàn)象。“內(nèi)部架構(gòu)調(diào)整、部分研究員轉(zhuǎn)崗甚至是離職，這是券商研究所當(dāng)前面臨的普遍性問題。”上海一家研究實(shí)力排在前三名的券商高層介紹，研究所面臨比較大的生存壓力，不得不通過裁減人員來控制成本。但考慮到聲譽(yù)的問題，各家會(huì)首選內(nèi)部轉(zhuǎn)崗來安排裁減人員，實(shí)在迫不得已才會(huì)直接裁員。

 

　　“研究所現(xiàn)在正面臨戴維斯雙殺的艱難局面，一是機(jī)構(gòu)分倉的蛋糕縮水，二是交易傭金率下降，雙重打壓的結(jié)果是券商能獲取的分倉收入急劇下降。”前述上海研究高層表示，賣方研究的收入來源非常單一，都是來自基金、私募、券商等的交易傭金，但這部分收入正不斷萎縮，蛋糕越來越小。

 

　　這位研究高層說的分倉蛋糕縮水主要來自基金分倉比例的改變。“基金分倉收入分為銷售分倉和研究分倉，過去基金側(cè)重研究分倉，但現(xiàn)在新基金的發(fā)行渠道轉(zhuǎn)向券商，很多公司的交易傭金都轉(zhuǎn)向銷售分倉，研究分倉的比重不斷下降。”華南某大型基金公司銷售總監(jiān)稱，目前中小基金公司的分倉幾乎以銷售分倉為主，有些已經(jīng)完全停掉了研究分倉。

 

　　而近期基金行業(yè)熱議的降低傭金率，對券商研究所而言，更是雪上加霜。“嘉實(shí)基金提出要降低券商的傭金率，由萬分之八降至萬分之七，未來會(huì)有更多的基金公司提出降低傭金率。”前述券商高層擔(dān)憂的是，降傭?qū)��?huì)成為一個(gè)行業(yè)性的趨勢。

 

　　據(jù)記者了解，基金降低券商傭金率，已經(jīng)悄悄鋪開。“我們已經(jīng)和一些券商協(xié)商將傭金率由萬分之八降至萬分之七、萬分之六。”華南某大型基金公司總裁稱，降傭行動(dòng)早已進(jìn)行。

 

　　讓研究所備受挑戰(zhàn)的不僅是收入下降，機(jī)構(gòu)群體交易模式的轉(zhuǎn)變，亦是他們轉(zhuǎn)型的直接驅(qū)動(dòng)因素。

 

　　“券商研究所提供的是包括宏觀、行業(yè)以及個(gè)股的傳統(tǒng)研究，但越來越多的私募、券商自營、基金專戶等群體不再將注意力放在買股票獲利上，而是通過套利、對沖、債券等新領(lǐng)域來獲得收入。”上海另外一家主流券商中層人士頗為苦惱地表示，對于這類群體，券商現(xiàn)有的研究服務(wù)跟其需求明顯不吻合，很難獲取交易分倉。

 

　　二級市場降低傭金的壓力、機(jī)構(gòu)交易模式的轉(zhuǎn)變，這些都給券商研究所傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式和盈利能力帶來極大的挑戰(zhàn)。面對生存壓力，轉(zhuǎn)型成為各家券商的必然選擇。其中，調(diào)整研究方向、重構(gòu)銷售團(tuán)隊(duì)是目前比較主要的方向。

 

　　除了定位的調(diào)整，研究所對外服務(wù)的內(nèi)容也有所改變。“過去是過于側(cè)重股票研究，未來會(huì)加強(qiáng)金融產(chǎn)品、做空標(biāo)的、量化對沖、債券等多個(gè)領(lǐng)域的研究，這些將成為新的收入來源。”北京某券商研究所所長表示。

 

　　對于中小型券商而言，轉(zhuǎn)型則在于告別大而全的研究模式，轉(zhuǎn)向主攻某些有優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)鏈。例如，平安證券主攻金融、房地產(chǎn)和新能源汽車，五礦證券和東興證券則分別專注于有色金屬和新能源產(chǎn)業(yè)研究。

 

　　不僅僅是研究重心在變化，券商正在進(jìn)行的一個(gè)動(dòng)作是重構(gòu)銷售團(tuán)隊(duì)。

 

　　“以前的機(jī)構(gòu)銷售隊(duì)伍是以美女團(tuán)隊(duì)為主，強(qiáng)調(diào)的是溫情關(guān)懷服務(wù)。但在當(dāng)前競爭激烈的市道下，基金公司變得更為實(shí)際，他們只關(guān)注券商的研究是否給投資帶來幫助，這成為決定分倉的唯一標(biāo)準(zhǔn)。”前述上海某大型券商中層人士稱，買方機(jī)構(gòu)的偏好轉(zhuǎn)變，促使賣方調(diào)整機(jī)構(gòu)銷售團(tuán)隊(duì)。“我們目前正在招聘有三年研究經(jīng)驗(yàn)的研究員來擔(dān)任機(jī)構(gòu)銷售經(jīng)理。這個(gè)群體更懂得如何傳遞研究報(bào)告的價(jià)值以及如何傳遞給基金經(jīng)理。”前述上海券商高管表示，海外的機(jī)構(gòu)銷售團(tuán)隊(duì)都是資深的研究員出身，國內(nèi)現(xiàn)在逐漸開始注重銷售隊(duì)伍的專業(yè)性，逐步回歸本源。