2013年8月31日，龐大集團(tuán)發(fā)布增發(fā)預(yù)案，擬募資不超過30億元，其中27億元用于償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

 

　　龐大集團(tuán)對(duì)資金的渴求由來已久，2011年甫一上市，實(shí)際募資60.4億元就消耗殆盡。緊接著，又拋出38億的巨額融資計(jì)劃，而這都是為了配合其急速擴(kuò)張計(jì)劃。

 

　　然而，規(guī)模增長的同時(shí)，龐大集團(tuán)業(yè)績并未同步，在一輪弱經(jīng)濟(jì)周期下，2012年遭遇巨額虧損，歸屬母公司股東凈利潤大幅下滑226.93%。

 

　　如今，龐大集團(tuán)返璞歸真，放緩了擴(kuò)張速度，甚至通過關(guān)店、裁員等節(jié)流方式來提升業(yè)績。不過，其行業(yè)最高——85%資產(chǎn)負(fù)債率依舊懸在龐大集團(tuán)頭頂，2013年上半年6.87億元財(cái)務(wù)費(fèi)用讓龐大集團(tuán)不得不負(fù)重前進(jìn)。

 

　　30億增發(fā)，8成還貸

 

　　8月31日，停牌三周的龐大集團(tuán)發(fā)布增發(fā)預(yù)案，擬以不低于4.73元/股的價(jià)格定向發(fā)行不超過6.34億股，募資不超過30億元，其中24億元用于償還銀行貸款，3億元擬用于新建高端經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)項(xiàng)目，剩余補(bǔ)充流動(dòng)資金。“龐大集團(tuán)再次向市場(chǎng)要錢”的傳聞也隨之得到證實(shí)。9月2日，龐大集團(tuán)復(fù)盤大跌9.42%。

 

　　公告披露信息顯示：龐大此次募資絕大部分用于償還銀行貸款以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。龐大集團(tuán)對(duì)資金的需求可見一斑。

 

　　龐大集團(tuán)內(nèi)部人士表示，此次增發(fā)事宜“公司內(nèi)部自己考慮是7月份的事情”，主要“著眼于公司自身狀況”。

 

　　該內(nèi)部人士解釋：“現(xiàn)在公司狀況從資產(chǎn)角度來講還是比較合理的，當(dāng)然現(xiàn)在這些店的建設(shè)，從新店變成成熟店需要時(shí)間，而這個(gè)周期相比于2011年之前變長了，在公司體現(xiàn)出來的是財(cái)務(wù)費(fèi)用提高，直接影響公司業(yè)績，如果進(jìn)行適度增發(fā)，對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用可以很大程度的起到降低作用。”

 

　　龐大集團(tuán)2013年半年報(bào)顯示，截至6月30日，公司總資產(chǎn)626.86億元，總負(fù)債535.33億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)85.4%，為同業(yè)中最高水平。而今年上半年的財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)到6.87億元，同比增長24.09%，但同期凈利潤僅為2.83億元。

 

　　“因?yàn)槿ツ昴杲K的時(shí)候，庫存很高，資金壓力非常大，增加了不少短期借款，利率是比較高的，可能是想做一個(gè)置換，調(diào)整下負(fù)債結(jié)構(gòu)。”國內(nèi)一位長期跟蹤龐大集團(tuán)的分析師向記者介紹。

 

　　資料顯示，2012年底，龐大集團(tuán)的短期借款為147.27億元，較年初增加51.99億元。

 

　　不過在龐大集團(tuán)看來，公司并沒有來自資金鏈上的壓力。龐大集團(tuán)表示：“目前公司的資金狀況完全正常，沒有壓力。此次增發(fā)的資金主要是用來還銀行貸款，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，公司沒有著眼于現(xiàn)在資金壓力比較大，去補(bǔ)充流動(dòng)資金，還是著眼于降低財(cái)務(wù)費(fèi)用的角度。”

 

　　另外，公告顯示公司目前正逐漸加大高端轎車品牌引進(jìn)，計(jì)劃募集資金建設(shè)8個(gè)高端汽車經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)，總投資7.76億元，此次增發(fā)資金中有3億元將會(huì)用于這個(gè)項(xiàng)目。對(duì)于剩下的4.76 億元的資金缺口，龐大集團(tuán)表示，將用自有資金補(bǔ)充。

 

　　對(duì)于此次增發(fā)的前景，有市場(chǎng)人士表示，龐大集團(tuán)目前杠桿率過高，凈資產(chǎn)回報(bào)率低，將會(huì)打擊市場(chǎng)認(rèn)購的積極性。

 

　　但龐大集團(tuán)自身并沒有這方面的擔(dān)心，前述內(nèi)部人士透露：“目前公司財(cái)務(wù)部門還在與機(jī)構(gòu)進(jìn)行接洽，只是表達(dá)意向、去談這個(gè)事。因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在只是預(yù)案，還沒有經(jīng)過股東大會(huì)的批準(zhǔn)。從反饋來看，接洽情況還比較順利。”

 

　　而對(duì)于此次增發(fā)的保薦機(jī)構(gòu)的選擇上，龐大集團(tuán)則表示，目前還沒有最終確定，一般要等到股東大會(huì)前后的時(shí)候才能確定。

 

　　裁員節(jié)流，潤色業(yè)績

 

　　不過據(jù)知情人士透露，龐大集團(tuán)高企的資產(chǎn)負(fù)債率影響到了龐大集團(tuán)的信用評(píng)級(jí)，銀行加緊了對(duì)龐大集團(tuán)的貸款。

 

　　2013年9月4日，龐大集團(tuán)正式回應(yīng)：“沒有影響評(píng)級(jí)，雖然公司在汽車同行業(yè)中的資產(chǎn)負(fù)債率偏高，但公司的發(fā)展模式以自建為主，自有物業(yè)多，所以銀行也能理解我們資產(chǎn)負(fù)債率高屬于合理情況。”

 

　　不過，85%的資產(chǎn)負(fù)債率在業(yè)內(nèi)人士看來依舊是一個(gè)不小的隱患。

 

　　“之前我們都覺得（資產(chǎn)負(fù)債率）比較高，也問過這個(gè)事情，當(dāng)時(shí)龐大表示今年會(huì)往下降。公司現(xiàn)在這樣做和我們之前了解的情況不太一樣，所以這股我就沒有再跟蹤，真不太好說。”一位曾經(jīng)調(diào)研過龐大集團(tuán)的分析師向理財(cái)周報(bào)記者表達(dá)了對(duì)其高負(fù)債率的擔(dān)憂。

 

　　資料顯示，近幾年來，龐大集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率一直保持在80%以上，2011年上市之前甚至一度達(dá)到90.55%。截至2013年6月30日，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)85.4%。而如若此次增發(fā)完成，龐大集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率也僅下降到80.8%。

 

　　“這個(gè)資產(chǎn)負(fù)債和規(guī)模實(shí)際上是虛增，龐大一般都是用借款去拿車，增加賬面保證金，增加你的應(yīng)付賬款，虛增你整個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。如果都是銀行方面叫停住你的貸款，業(yè)務(wù)就會(huì)有大幅停滯。”前述分析師進(jìn)一步解釋。

 

　　在經(jīng)歷了快速擴(kuò)張帶來的劇痛之后，為了緩解這樣的壓力，龐大集團(tuán)作出放緩擴(kuò)張速度的決定。

 

　　據(jù)一位參加龐大集團(tuán)調(diào)研的分析師介紹，龐大集團(tuán)向機(jī)構(gòu)保證“降低擴(kuò)張速度，增強(qiáng)每店的盈利能力。”

 

　　“因?yàn)辇嫶笄皫啄陝偵鲜�，借助資本市場(chǎng)的融資能力大幅擴(kuò)張，之前那輪擴(kuò)張正好又趕上了行業(yè)整體下滑，所以導(dǎo)致新擴(kuò)張的店盈利能力跟老店比有很大的差距，有很多店出現(xiàn)了一定程度虧損，對(duì)整個(gè)業(yè)績壓制比較大。龐大今年負(fù)債率下滑意味著，減緩擴(kuò)張速度，挖潛，提高單店的盈利能力，把管理提上去。”該分析師介紹。

 

　　中報(bào)顯示，龐大集團(tuán)有息債務(wù)規(guī)模（長短期借款、應(yīng)付債券）從年初的206億大幅下降至145億。負(fù)債情況預(yù)示好轉(zhuǎn)的背后，卻是龐大集團(tuán)大量關(guān)閉門店、裁減員工以減少開支。

 

　　一位河北地區(qū)龐大集團(tuán)前員工透露，龐大集團(tuán)裁員是采取調(diào)動(dòng)工作的方法，把你調(diào)到不可能去的地方，逼你在辭職信上簽字。

 

　　華北地區(qū)一位汽車行業(yè)分析師也表示：“龐大開店數(shù)量比以前沒變化多少，基本上沒怎么開新店，甚至還關(guān)了一些老店，減少了員工，所以資本開支規(guī)模比去年小。”

 

　　龐大集團(tuán)前述內(nèi)部人員也表示，上半年關(guān)閉門店數(shù)量涉及到四五十家，實(shí)為品牌或種類調(diào)整�？ㄜ嚒⑽⑿涂蛙嚩加嘘P(guān)閉門店，主要是銷量不行的原因。“微型客車也有關(guān)閉門店，轉(zhuǎn)成強(qiáng)勢(shì)品牌或者乘用車店。乘用車也有品牌的調(diào)整，比如說蓮花，確實(shí)在國家排放標(biāo)準(zhǔn)、銷量各方面不行。”

 

　　不過該內(nèi)部人員同時(shí)表示：“我們雖然關(guān)店，但還會(huì)去聯(lián)絡(luò)新的品牌，品牌之間做一個(gè)調(diào)整。比如如果說某一個(gè)微面的店關(guān)掉了，而我們依然有這個(gè)物業(yè)，我們就會(huì)選擇一個(gè)更適合這個(gè)區(qū)域的新品牌建起來。”

 

　　對(duì)于裁員方面的質(zhì)疑，公司回應(yīng)：現(xiàn)在的情況是，公司確實(shí)有人員方面的調(diào)整，但更多是體現(xiàn)在品牌之間的調(diào)整，硬性的裁減人員還是很少的。再建店的過程，就會(huì)是一個(gè)再培訓(xùn)的過程，再重新上崗。從人員調(diào)整計(jì)劃上講，還是內(nèi)部消化為主。

 

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2011年，龐大集團(tuán)員工總數(shù)為34834人，2012年增至39390人，而最新中報(bào)顯示39390這一人員總數(shù)沒有變化。

 

　　業(yè)績低于預(yù)期，轉(zhuǎn)型艱巨

 

　　龐大集團(tuán)半年報(bào)顯示，公司2013年上半年?duì)I收295.83億元，同比增長2.79%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.81億元，同比增長20.43%。

 

　　龐大集團(tuán)轉(zhuǎn)型之后的第一份成績單看起來似乎頗為漂亮。

 

　　“我們認(rèn)為這個(gè)業(yè)績還是正常的，目前的業(yè)績情況有行業(yè)自身的因素，有一個(gè)關(guān)鍵問題是新店成熟的速度不及預(yù)期，在正常情況下，一般是三年成熟，現(xiàn)在如果是強(qiáng)勢(shì)品牌還好一些，如果是非成熟品牌是四到五年，這可能讓業(yè)績沒有想象的那么好。”前述龐大集團(tuán)內(nèi)部人士介紹。

 

　　不過在一些業(yè)內(nèi)人士看來，這份成績并不能讓他們滿意。

 

　　“這個(gè)增速低于我們的預(yù)期，營收結(jié)構(gòu)有所改變，乘用車及售后業(yè)務(wù)雖有所增長，但是重卡大幅下降了，收入同比下滑36%至38億元。”華南一位汽車行業(yè)分析師介紹。

 

　　但龐大集團(tuán)將重卡銷售下降原因歸咎于煤炭行業(yè)的不景氣，“因?yàn)榭ㄜ嚨牟贾弥饕�是在山西�?nèi)蒙地區(qū)，購車用戶施工干活的區(qū)域主要是煤礦，山西內(nèi)蒙的煤礦今年相當(dāng)差。預(yù)測(cè)下半年情況會(huì)依然黯淡。”

 

　　對(duì)于乘用車銷售，龐大集團(tuán)則充滿信心，“乘用車隨著我們前期建店，逐漸面臨成熟，收入在大幅增加，高于行業(yè)增速，今年行業(yè)相比去年同期的增速是12%，我們要達(dá)到17%-18%。”

 

　　前述分析師提醒記者：“龐大集團(tuán)目前停止了擴(kuò)張，但是之前大躍進(jìn)新開的那些店現(xiàn)在仍沒有實(shí)現(xiàn)較好的盈利，新店培育期還有較長一段時(shí)間。總不能全部關(guān)掉吧。”

 

　　半年報(bào)顯示，截至2013年6月30日，龐大集團(tuán)在國內(nèi)28個(gè)省、市、自治區(qū)及蒙古國擁有1357家經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)，較上年末減少72家，停止了龐大幾年來三位數(shù)的增長速度。但公司自上市以來，2011年增加的331家，2012年增加的172家經(jīng)銷網(wǎng)點(diǎn)仍需要較長時(shí)間的培育。

 

　　另外，龐大集團(tuán)的銷售模式也由原來新車驅(qū)動(dòng)型向創(chuàng)新服務(wù)型轉(zhuǎn)變。

 

　　“目前，龐大非新車銷售收入占總收入比例為12%。高端汽車網(wǎng)點(diǎn)在公司中的占比我們希望能夠達(dá)到1/4，現(xiàn)在還達(dá)不到這個(gè)目標(biāo)，還要向前做這方面的努力。目前高端車專賣店占總數(shù)比例接近10%。如果算上在建專賣店，數(shù)量在90家左右。”前述龐大集團(tuán)內(nèi)部人士介紹。

 

　　“高端車的代理權(quán)目前爭搶得比較厲害，這就需要有足夠的資金實(shí)力，才能獲勝。”前述分析師介紹。