日本央行日前決定引入２％的通脹目標(biāo)，同時(shí)決定自２０１４年起實(shí)施每月定期購(gòu)入資產(chǎn)的“無限期”貨幣寬松措施。當(dāng)前，從美聯(lián)儲(chǔ)到歐洲央行、英國(guó)央行，西方貨幣決策者都采取更加積極的干預(yù)措施刺激經(jīng)濟(jì)。在短期增長(zhǎng)動(dòng)能不足、公共財(cái)政受限背景下，市場(chǎng)普遍預(yù)期，相關(guān)央行今后數(shù)年將維持乃至擴(kuò)大貨幣寬松規(guī)模。

 

　　一些分析人士擔(dān)憂，這些央行若缺乏協(xié)調(diào)，競(jìng)相開閘放水，發(fā)展下去或?qū)⑨劤?ldquo;貨幣戰(zhàn)”，惡化中國(guó)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，增加宏觀調(diào)控難度。

 

　　流動(dòng)性隱憂

 

　　從當(dāng)前形勢(shì)判斷，寬松政策釋放的新一輪流動(dòng)性可能迫使中國(guó)在應(yīng)對(duì)輸入性通脹、外匯儲(chǔ)備保值增值、防范熱錢等領(lǐng)域再次面臨挑戰(zhàn)。

 

　　首先，外部貨幣寬松過度，會(huì)造就大量廉價(jià)資本，易扭曲國(guó)際大宗商品市場(chǎng)，使某些關(guān)乎中國(guó)國(guó)計(jì)民生的進(jìn)口商品價(jià)格居高不下。

 

　　譬如，近年來國(guó)際鐵礦石離岸市場(chǎng)均價(jià)高企；另一方面，消化了全球鐵礦產(chǎn)能大半的中國(guó)鋼鐵業(yè)卻面臨需求增長(zhǎng)停滯，陷入全行業(yè)虧損。即便如此，國(guó)際鐵礦價(jià)格仍未大幅下調(diào)。一些分析人士認(rèn)為，超量流動(dòng)性支撐下的廉價(jià)資本加劇了商品市場(chǎng)金融化過程，導(dǎo)致商品價(jià)格虛高，使中國(guó)輸入性通脹壓力難消。

 

　　其次，截至２０１２年底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為３。３１萬億美元，位居世界最大對(duì)外債權(quán)國(guó)之列。分析人士指出，外部貨幣寬松過度，可能導(dǎo)致中國(guó)外儲(chǔ)籃子中的美債等資產(chǎn)縮水，對(duì)外儲(chǔ)的保值增值構(gòu)成威脅。

 

　　再次，外部貨幣寬松過度，會(huì)產(chǎn)生更多國(guó)際熱錢，增加外匯管控難度，并可能加劇國(guó)內(nèi)資產(chǎn)泡沫，增加產(chǎn)業(yè)政策調(diào)控難度。

 

　　有數(shù)據(jù)顯示，２０１０年美國(guó)實(shí)施第二輪量化寬松政策前后，包括摩根士丹利、高盛、瑞銀等眾多投行均以不同形式涉足中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)。中國(guó)國(guó)內(nèi)３０多家大型房企也加緊推進(jìn)海外融資計(jì)劃。

 

　　分析人士指出，盡管中國(guó)實(shí)施嚴(yán)格的金融監(jiān)管措施，渴求套利機(jī)會(huì)的國(guó)際熱錢仍會(huì)透過地下錢莊、虛構(gòu)國(guó)際貿(mào)易合同等多種渠道滲入國(guó)內(nèi)，監(jiān)管形勢(shì)不容樂觀。

 

　　另外，某些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體放松銀根不僅為刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，也或多或少有意壓低本幣匯率，促進(jìn)出口部門復(fù)蘇。這可能激化國(guó)際產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和貿(mào)易爭(zhēng)端。在人民幣匯率升值預(yù)期強(qiáng)化、西方貿(mào)易保護(hù)主義加劇背景下，中國(guó)外貿(mào)環(huán)境有惡化之憂。

 

　　中國(guó)對(duì)策

 

　　歐美日央行印鈔機(jī)器的轟鳴聲說明，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)企穩(wěn)之前，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣擴(kuò)張政策不會(huì)逆轉(zhuǎn)。在此背景下，中國(guó)只有創(chuàng)新外匯儲(chǔ)備運(yùn)用模式，采取多元化投資思路，方能盤活外儲(chǔ)資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)外儲(chǔ)保值增值，促進(jìn)外儲(chǔ)服務(wù)改革、服務(wù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、服務(wù)中資“走出去”。

 

　　在這方面，國(guó)家外匯管理局的新動(dòng)作，無疑開了個(gè)好頭。外匯局近期證實(shí)，已成立外匯儲(chǔ)備委托貸款機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)按商業(yè)條件提供美元貸款，支持中資企業(yè)“走出去”。

 

　　面對(duì)輸入性通脹預(yù)期，應(yīng)加緊促進(jìn)資源類中資企業(yè)“走出去”，在融資、經(jīng)營(yíng)和股權(quán)等多層次與境外上游資源類實(shí)業(yè)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略合作，控制關(guān)鍵資源，鎖定市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，在礦業(yè)、農(nóng)業(yè)等部門打破國(guó)際產(chǎn)業(yè)巨頭壟斷戰(zhàn)略資源的局面。

 

　　針對(duì)愈發(fā)嚴(yán)峻的外貿(mào)環(huán)境，中國(guó)商務(wù)部門、出口行業(yè)和企業(yè)需更加?jì)故煺莆蘸瓦\(yùn)用世貿(mào)組織框架下的各種法律、法規(guī)，積極維權(quán)。從宏觀層面看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還有待進(jìn)一步優(yōu)化結(jié)構(gòu)，盡快結(jié)束“出口替代內(nèi)需”的增長(zhǎng)模式，提高自主、內(nèi)生增長(zhǎng)能力。

 

　　應(yīng)當(dāng)看到，全球金融危機(jī)深刻改變了數(shù)十年來中國(guó)經(jīng)濟(jì)賴以增長(zhǎng)的外部環(huán)境。近期外部貨幣寬松潮既是一系列劇變的組成部分，又將激發(fā)更深層次的變化。

 

　　面對(duì)更加復(fù)雜的全球貨幣環(huán)境，中國(guó)唯有積極應(yīng)對(duì)，創(chuàng)新舊有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融管理模式，方能從當(dāng)前復(fù)雜的國(guó)際貿(mào)易、金融博弈中全身而退，取得穩(wěn)步增長(zhǎng)。