日本央行日前決定引入２％的通脹目標，同時決定自２０１４年起實施每月定期購入資產的“無限期”貨幣寬松措施。當前，從美聯(lián)儲到歐洲央行、英國央行，西方貨幣決策者都采取更加積極的干預措施刺激經濟。在短期增長動能不足、公共財政受限背景下，市場普遍預期，相關央行今后數(shù)年將維持乃至擴大貨幣寬松規(guī)模。

 

　　一些分析人士擔憂，這些央行若缺乏協(xié)調，競相開閘放水，發(fā)展下去或將釀成“貨幣戰(zhàn)”，惡化中國外部經濟環(huán)境，增加宏觀調控難度。

 

　　流動性隱憂

 

　　從當前形勢判斷，寬松政策釋放的新一輪流動性可能迫使中國在應對輸入性通脹、外匯儲備保值增值、防范熱錢等領域再次面臨挑戰(zhàn)。

 

　　首先，外部貨幣寬松過度，會造就大量廉價資本，易扭曲國際大宗商品市場，使某些關乎中國國計民生的進口商品價格居高不下。

 

　　譬如，近年來國際鐵礦石離岸市場均價高企；另一方面，消化了全球鐵礦產能大半的中國鋼鐵業(yè)卻面臨需求增長停滯，陷入全行業(yè)虧損。即便如此，國際鐵礦價格仍未大幅下調。一些分析人士認為，超量流動性支撐下的廉價資本加劇了商品市場金融化過程，導致商品價格虛高，使中國輸入性通脹壓力難消。

 

　　其次，截至２０１２年底，中國外匯儲備余額為３。３１萬億美元，位居世界最大對外債權國之列。分析人士指出，外部貨幣寬松過度，可能導致中國外儲籃子中的美債等資產縮水，對外儲的保值增值構成威脅。

 

　　再次，外部貨幣寬松過度，會產生更多國際熱錢，增加外匯管控難度，并可能加劇國內資產泡沫，增加產業(yè)政策調控難度。

 

　　有數(shù)據(jù)顯示，２０１０年美國實施第二輪量化寬松政策前后，包括摩根士丹利、高盛、瑞銀等眾多投行均以不同形式涉足中國房地產業(yè)。中國國內３０多家大型房企也加緊推進海外融資計劃。

 

　　分析人士指出，盡管中國實施嚴格的金融監(jiān)管措施，渴求套利機會的國際熱錢仍會透過地下錢莊、虛構國際貿易合同等多種渠道滲入國內，監(jiān)管形勢不容樂觀。

 

　　另外，某些發(fā)達經濟體放松銀根不僅為刺激經濟復蘇，也或多或少有意壓低本幣匯率，促進出口部門復蘇。這可能激化國際產業(yè)競爭和貿易爭端。在人民幣匯率升值預期強化、西方貿易保護主義加劇背景下，中國外貿環(huán)境有惡化之憂。

 

　　中國對策

 

　　歐美日央行印鈔機器的轟鳴聲說明，在經濟復蘇基礎企穩(wěn)之前，主要發(fā)達經濟體貨幣擴張政策不會逆轉。在此背景下，中國只有創(chuàng)新外匯儲備運用模式，采取多元化投資思路，方能盤活外儲資產，從而實現(xiàn)外儲保值增值，促進外儲服務改革、服務經濟轉型、服務中資“走出去”。

 

　　在這方面，國家外匯管理局的新動作，無疑開了個好頭。外匯局近期證實，已成立外匯儲備委托貸款機構，負責按商業(yè)條件提供美元貸款，支持中資企業(yè)“走出去”。

 

　　面對輸入性通脹預期，應加緊促進資源類中資企業(yè)“走出去”，在融資、經營和股權等多層次與境外上游資源類實業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略合作，控制關鍵資源，鎖定市場風險，在礦業(yè)、農業(yè)等部門打破國際產業(yè)巨頭壟斷戰(zhàn)略資源的局面。

 

　　針對愈發(fā)嚴峻的外貿環(huán)境，中國商務部門、出口行業(yè)和企業(yè)需更加嫻熟掌握和運用世貿組織框架下的各種法律、法規(guī)，積極維權。從宏觀層面看，中國經濟還有待進一步優(yōu)化結構，盡快結束“出口替代內需”的增長模式，提高自主、內生增長能力。

 

　　應當看到，全球金融危機深刻改變了數(shù)十年來中國經濟賴以增長的外部環(huán)境。近期外部貨幣寬松潮既是一系列劇變的組成部分，又將激發(fā)更深層次的變化。

 

　　面對更加復雜的全球貨幣環(huán)境，中國唯有積極應對，創(chuàng)新舊有經濟增長和金融管理模式，方能從當前復雜的國際貿易、金融博弈中全身而退，取得穩(wěn)步增長。