時(shí)間留給家人 投資交給專家

借道基金可投港股 百元便可實(shí)現(xiàn) 醫(yī)療養(yǎng)老主題基金最受歡迎 基金定投賺錢的真相 2014 年第1 季公司收入同比上升5.0%，其中飲料業(yè)務(wù)收入僅按年增長6.3%，令人失望。 

 

     原材料價(jià)格走低利好飲料業(yè)務(wù)毛利率同比大幅改善。營運(yùn)費(fèi)用按年大致持平而有效稅率同比大幅下降。因此，公司2014 年第1 季凈利達(dá)到1.3 億美元，按年上升22.4%，其中方便面及飲料業(yè)務(wù)凈利分別同比增長5.1%及308.9%，至1.0 億美元及0.4 億美元。 

 

     國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲弱但原材料價(jià)格處于低位及公司營運(yùn)費(fèi)用控制得宜預(yù)期將幫助康師傅飲料業(yè)務(wù)于2014 年錄得令人滿意的凈利增長。由于飲料業(yè)務(wù)毛利率較預(yù)期好但方便面提價(jià)或晚于預(yù)期，我們上調(diào)康師傅2014 年每股凈利預(yù)測1.2%但分別下調(diào)2015-2016 年每股凈利預(yù)測4.6%及4.2%。我們預(yù)期康師傅于2014-2016 年每股凈利分別為0.085、0.100 及0.120美元，同比分別增長16.8%、16.7%及20.1%。 

 

     雖然估值不低，但康師傅盈利增速受到惡性競爭影響的擔(dān)憂在逐漸減退，而飲料業(yè)務(wù)利潤率亦預(yù)期將持續(xù)改善。因此，我們維持康師傅之投資評級為“收集”，但下調(diào)目標(biāo)價(jià)至24.00港元，相當(dāng)于公司2014 年及2015 年市盈率分別為36.3 及31.1 倍。國泰君安證券(香港)有限公司